Жаңа филиалды ашу жоспарлайтын жеке мектеп
Бір жеке инвесторы Астанадағы құм мектебінің капиталына кірудік қарастырып отыр бізге жүгінді. Мектеп орташа баалау сегментінде жұмыс істеп, бастауыш сынып оқушыларын қызмет көрсетіп және масштабтау жоспарлап отырды — жаңа филиалды ашу және сыртқы инвестиция тартуы арқылы.
Бірінші қарағанда бизнес ұтымды болып көрінді: 80%-дан асырық тұрақты жүктеу, оң ақша ағыны және сегментте өскен сұраныс. Дегенде инвесторы осы көрсеткіштердің артында нақты орауы бар екендігіне сенгіктегі болды.
Не істеу керек болды
Инвесторы сделка жөніндегі шешім қабылдамас бұрын бизнесті толыс тексеруге сұраныс берді. Негізгі сұрақтар: қаржылық модель қаншалықты ұсақ, нақты табыстылық қанша, қандай құпия тәуекелдер бар және капиталға кірілуін қалай ұтымды құрылымдау керек.
Айта берсек, операциялардың бір бөлігі ресми емес каналдар арқылы өтіп, нақты қаржылық күйді объективтік бағалауды қиындатты.
Не аттамадық: 4 сындырықты тәуекел аймағы
Банк өтінектерінің, операциялық деректердің және құқықтық құжаттаманың талдауы бірнеше жыл ішінде салт сабаққа түспеген ауыр жүйелік мәселелерді көрсетті.
Мемлекет субсидиясына тәуелділік
Кіріс ішінің шамамен 28%-ы мемлекет сынасына есептесіп қаржыландырудан және тамақтану субсидиясынан құралды. Бұл қаржысыз бизнес операциялық құралмасына түскен болар еді. Мемлекет саясатындағы кез-келген өзгеріс бүтін модельді қауіпке ұшыратқан болар.
Сайта шығын
Операциялық шығындардың жартысынан астамы жеке есептемелерде теңге ұстағымен өтіп отырды. Бұл нақты өзіндік құндарының түйсік суретін жасап, сенімді қаржылық есепте мүмкін емес болып қалдырды.
Елеулі салық тәуекелдері
Есепке алынбаған теңге операциялары елеулі салық сүрінісін түзді. Бизнес тексерілсе, ауыр қосалтылау және айытпалар келіп түске алар еді.
Басқару есебінің болмауы
Компания жүйелік басқару есебін жүргіне қойған жоқ. Біз банк өтінектері мен негіздеушімен сұхбатпен толыс қаржылық суретті қайта құрауға тиіс болдық.
Unit-экономика: бір оқушы деңгейіне дейін салу
Инвесторға бизнес экономикасын айқын түсіну үшін қаржылық модельді бір оқушы деңгейіне дейін ажыратып салдық.
| Көрсеткіш | Кірістен үлесі |
|---|---|
| Кіріс құрылымы | |
| Оқытудың ақысы | 76% |
| Мемлекет субсидиялары | 24% |
| Жалпы кіріс | 100% |
| Шығын құрылымы | |
| FOT + салықтар | 34% |
| Сомындау + ұстау | 25% |
| Басқа операциялық | 8% |
| Жалпы шығын | 67% |
| Бір оқушы сеніктіктігі | 33% |
Жаңа филиалдың сындыр нүктесі 90%-дан асырық жүктеу болып табылды, бұл өте аз беріністеден қалды. Алғашқы жылы оқушыларды жинау арқылы филиал теріс EBITDA-сымен жұмыс істеп отыра алды.
Не істедік: сапалас жасалған істеме
1-апта — Деректер жинау және есепті қайта құру
Бірнеше жыл бойы банк өтінектерін сұрадық, мектеп негіздеушімен сұхбат сериясын өткіздік. Басқару есебі болмағандықтан, біз өтінектер мен сұхбат деректері арқылы толыс қаржылық суретті қайта құрадық.
2-апта — Қаржылық модельдеу және диагностика
Қаржылық модель құрадық: cash flow талдау, unit-экономика, BEP-талдау және болжау. Бизнестің DCF-ағындарын өтіндік. Сараттап — SWOT-талдау, бәсекелестік талдау және салық тәуекелі бағалауы.
3-апта — Сделканы құрылымдау және есім
Сделкалау құрылымының екі опциясын ойластадық. Term sheet, корпоративті басқару және тәуекелдерді азайту бойынша ынамдарын дайындадық. Инвесторға төңгіме есімді құрадық.
Инвестиция сделканың құрылымы бойынша ұсындырмалар
Негіздеушінің ұсынған барлық бизнесіне кіру схемасының орнына біз инвесторының қызықтарын әлдеқайда жақсы қорғайтын балама құрылым ұсындық.
Жаңа филиалға ары қарай құқықтық бұйын
Инвестицияны ағымды бизнестің болып өтінен берекеліктерінен және тәуекелдерінен бөлектеп қойу. Теңге есепке алынбаған орауырдың "мұрасы" болмаған жаңа таза құрылым.
Азайтылған инвестиция көлемі үлесімен
Ақшаны CAPEX (жабдық және мектеп жөндеу) және cash-out (негіздеушінің үлесін сатып алу) ара бөлу. Инвестиция және операциялық ағындарындағы мөлшері басырындар.
Анық басқару және KPI
Басқару есебінің міндетті түрде енгізу, айлық есім, оқушыларды жинау бойынша мақсатты көрсеткіш, дивиденд саясаты және шығу механизмі.
Негіз тәуекелдерінен қорғау
Субсидиялар бойынша шарттарын орнату, теңге есептеудерін азайту, барлық төлемдерді банк каналдарына аудару, бірінші күнінен бастап кәсіби бухгалтерлік есепке
Жоба нәтижелері: клиент не алды
Жұмысының негізгі нәтижелері
Бизнестің толыс суреті
Нәсіздетік қаржылық модель, unit-экономика, көп жылдық болжау және бизнестің DCF-бағасы
Құпия тәуекелдер анықталды
Теңге операциялары, салық сүрінісі және субсидиялардағы сындырық тәуелділік — бетінше талдауда көрінсе алмайтын факторлар
Қорғалтаса сделка құрылымы
Үлесімен балама құрылым ұсынды, аз инвестиция көлемі және ескі тәуекелдерінен толыс бөлектену
Өсімінің жолдамасы
Масштабтау бойынша нақты ұсындырмалар: оқушы саны өндіру, сыныптарды кеңейту, мақсатты табыстылыққа шығу жоспары
Жаңа филиалдың қаржылық болжауы
Құрылған қаржылық модельге негіздейік, инвесторға жаңа филиалдың даму траекториясын көрсеттік.
| Көрсеткіш | 1-жыл | 2-жыл | 3–5-жыл |
|---|---|---|---|
| Жүктеу | ~75% | 100% | қүдіру ықтималдығын кеңейту |
| EBITDA | теріс | оң | еселік өндіру |
| Сеніктіктігі | -2% | 34–39% | 34–39% |
| Өндіруге тапсыру | Толыс қүдіруден 2–3 жыл | ||
Бұл жоба — кешенді Due Diligence сделка параметрлерін қалай ауырттай өзгерте алатындығының шартты мысалы. Бастапқы ұсындырм ұтымды болып көрінді, дегенме сүр сандарының артында инвестицияны құндысындыра алатын тәуекелдер құсылды. Біздің міндеті — инвесторы презентациялардың орнына фактілерге негіздеп шешім қабылдамасын қамтамасыз етік.
Бизнесіне инвестиция салудық ойланып атырсыңыз па?
JB Consulting тәуелсіз қаржылық аудит өтінсе, тәуекелдерді бағалап және сделканы ұсындырмалы құрылымдап, инвестицияларыңызды қорғалтаса кеңестіме.
Өз жобаңызды талқылау